股赢家 腾讯重仓阶跃星辰，上海千亿IPO要来了
一笔创纪录融资要诞生了。
投资界获悉，阶跃星辰即将完成 25 亿美元（约合人民币 170 亿元）新融资，投资方阵容中浮现一支产业天团——囊括了华勤技术、龙旗科技、豪威集团、中兴通讯等。
另外，知情人士对投资界透露，老股东腾讯再度跟投本轮融资，香港投资管理有限公司（简称"港投公司"）同样参投。
与此同时，阶跃正加速冲刺 IPO。知情人士称，阶跃红筹架构亦已拆除，扫清了赴港 IPO 的关键障碍。粗略算下来，阶跃今年短短几个月就融资超 200 亿元，按照这个融资规模和融资速度，创投圈很可能即将诞生下一个千亿级 IPO。
阶跃星辰董事长、千里科技董事长 印奇
透过这笔融资，中国大模型火爆景象尽收眼底：月之暗面、DeepSeek 纷纷传出融资大动作。悄然间，中国 AI 的终局战事打响。
年度 IPO 要来了
腾讯押注，港投护航
这已是腾讯第三次出手阶跃。
时间线向前推移，早在阶跃 B 轮融资时，腾讯就已位列投资方阵容之中；后在今年 1 月那笔令人印象深刻的 50 亿元 B+ 轮融资中，腾讯作为老股东继续跟投。此番腾讯再度跟投，隐隐透露出一个关键信号——标志着双方之间已从简单的财务投资关系，深化为在 AI 技术、生态、场景的全面协同。
众所周知，放眼通用大模型领域，字节跳动、阿里巴巴等互联网巨头完全聚焦于自研，这也就有了豆包、千问的诞生。而腾讯则有些不同，所采取的是"自研混元 + 拥抱顶尖开源模型"的双轨策略。相比之下，腾讯在内容和应用生态方面优势明显。
进一步来看，腾讯需要将存量流量与内容和服务生态高效下沉到终端，构建新的闭环变现模式，因此寻找一个能提供高质量模型的同行者至关重要。而阶跃在基座模型和软硬一体化方案上的丰富积累，恰好能够填补这一空白。
于腾讯而言，多轮持续下注阶跃，早已超出了财务投资的范畴，实际是补齐其基模版图、抢占 AI 终端入口的关键一步。
正如不久前，腾讯云与阶跃达成战略合作，联动腾讯音乐、视频、地图等内容服务生态，共同打造智能座舱 Agent。此外，还将整合阶跃大模型的多意图识别能力与腾讯在支付、地图、出行服务等领域的生态接口，打造车内从需求识别到交易完成的一站式服务闭环。
毋庸置疑，腾讯坐拥国内最庞大的内容与应用生态，如若在微信、QQ 等一系列超级 APP 中，能够将阶跃的模型能力嵌入其中，意味着后者模型训练将获得取之不尽用之不竭的"燃料"。而阶跃也可借助腾讯云，拓展企业服务场景，实现在 B 端的快速落地。
梳理本轮投资方阵容中，港投公司的出现同样耐人寻味。作为香港特区政府全资拥有的投资主体，港投公司被外界称作"港版淡马锡"。可以看到，在思谋科技、百图生科、银河通用、康诺思腾、英矽智能等外界熟知的科技公司背后，都浮现着港投公司的身影。
港投公司行政总裁陈家齐曾向投资界聊起，团队肩负着双重使命：在追求中长期合理财务回报的同时，更重要的是，通过支持香港创科、策略性产业的发展，提升香港长远的竞争力和经济活力。因此，港投公司的投资决策，往往带有极强的政策导向和风向标意义。
目前阶跃是港投公司唯一投资的通用大模型公司，这一选择绝非偶然。如此不禁让人联想到，阶跃已于今年 4 月完成股改，变更为股份有限公司；如今，其红筹架构亦已拆除，这通常被视为赴港 IPO 的前置步骤。
可以预见，"国产大模型第三股"正呼之欲出。
创纪录融资背后
手机供应链巨头云集
这一次，手机供应链巨头们也集体站到阶跃身后。
毫无疑问，这是一笔产业资本浓度极高的融资，细数被曝出的投资方名单——包含华勤技术、龙旗科技、豪威集团、中兴通讯等。同时聚齐一众手机及消费电子产业链龙头企业，这在以往以财务机构、互联网资本为主导的大模型融资中并不多见。
具体来看，华勤技术作为全球最大的手机 ODM 厂商之一，常年是三星、小米、OPPO、VIVO 等头部品牌核心供应商，智能产品出货超过 3 亿部；
龙旗科技同样是国内 ODM 行业领军者，覆盖手机、平板、IoT 设备等全品类硬件，资料显示其 2024 年消费电子整体 ODM 出货量位居全球第二；
豪威集团则是全球头部图像传感器供应商，不仅是手机影像系统关键部件的核心玩家，汽车 CIS 市占率也位列全球首位；
中兴通讯作为家喻户晓的综合通信制造商，深耕于 5G 终端、智能硬件领域，今年一季度营收近 350 亿元，比肩诺基亚和爱立信两大海外巨头。
那么，产业龙头们为何要共同押注一家大模型公司？
当前，随着智能手机换机周期拉长、硬件创新触达天花板，整个市场进入存量竞争，利润空间也被不断压缩。因此，这些产业龙头迫切需要找到新的增长引擎，而 AI 无疑提供了一个新的可能性。
如此一来，它们集体投资阶跃的逻辑不言而喻——抢占 AI 终端话语权。试想，当大模型能力下沉至手机、PC、IoT 设备等硬件场景中，智能终端将从"被动响应"进化为"主动服务"，每个品类都会迎来一次重新洗牌的机会。
通过与阶跃深度绑定，这些产业龙头可以优先获得先进的模型能力，将其集成进自己的设计制造方案中，从而打破"组装厂"这一标签，实现产品的价值升级。例如，中兴手机此前已与阶跃深度共创 AI 手机功能，并在努比亚 Z80 Ultra 等多款旗舰机型量产落地。
对于阶跃，这笔融资的价值远不止资金层面。如果说，过去几年国产大模型的竞争主题是"拼参数、比榜单"；如今真正的胜负手则在于，谁能更快地将模型能力落地具体场景、卡位产业入口。
而手机供应链巨头的集体入场，直接为阶跃打通了大模型落地硬件场景的最后一公里。同时，肉眼可见的每年数亿台智能终端制造与集成能力，也为阶跃打开了一个巨大的 AI 终端市场想象空间。
比如依托华勤、龙旗的海量终端出货渠道，阶跃的大模型可快速渗透至数亿台智能终端；而借助豪威、中兴的硬件技术优势，可实现模型与传感器、通信模块的深度适配，优化端侧推理效率、降低能耗。
这意味着，阶跃通过这笔融资，可以获得一条"模型 - 终端 - 用户"的快速通路，这是其它大模型企业所难以复制的一点。
换言之，阶跃已将通往 AI 终端时代的门票握在了手中。
中国 AI 风向标一幕
分水岭正在到来。
时至今日，AI 产业已从云端大模型时代，进入到 Agentic 智能体时代，大模型能力向终端迁移成为全球共识。毫不夸张地说，无论是手机、PC、汽车，还是耳机、眼镜、机器人，都可以作为核心载体被 AI 重新定义。这也是为何 OpenAI 在最近被曝出，正加快推进首款 AI Agent 手机研发进程，最快将于 2027 年上半年实现量产。
将目光再拉回至国内——在这场新的竞赛之中，为何会是阶跃脱颖而出？
说起来，Agentic 时代的核心在于从"被动回应"转向"主动规划、工具调用、环境交互与长期执行"。这意味着，在 Agentic 时代，全模态能力不是锦上添花，而是必要条件。未来大模型不再是单一对话系统，而是需要成为具备自主性、适应性与执行力的智能体基座。
阶跃是国内极少数投入文本、语音、图像、视觉全模态研发，且坚持原生多模态的模型厂商，这种布局让其拥有贯穿 Agent "感知、推理、执行"的闭环能力，能为下一代智能体打造出最适配的底座大模型。
其中，今年 2 月发布的 Step 3.5 Flash，是一款专为 Agent 场景设计的开源旗舰模型，可以作为 Agent 大脑执行复杂推理任务。其推理速度最高 350 TPS，在 Agent 场景和数学任务上媲美闭源模型，可以胜任复杂、长链条任务。该模型发布后，连续登顶 OpenRouterOpenClaw 应用调用量月榜、Trending 榜、总调用周榜全球第一。
另外，阶跃也是国内极少数布局全模态模型，并且性能全面领先的公司，自研矩阵覆盖语音交互、实时语音、音频推理、音乐生成、视觉理解及生成、VLA 等各个细分领域；近期阶跃新一代语音生成模型 StepAudio2.5 TTS 在全球知名 TTS 评测榜单 Artificial Analysis Speech Arena Leaderboard 位列中国大模型第一。全模态布局，意味着阶跃的模型能覆盖"会看、会想、会做"三大能力，让 Agent 在智能驾驶、智能座舱、机器人等真实物理世界交互的场景下，顺利执行任务。
在汽车和手机这两个最渗透率最高、最高频的物理终端入口，阶跃已经率先跑通了商业闭环。一组数据显示，在手机领域，国内 60% 头部手机品牌已与阶跃达成深度合作，覆盖多个品牌的旗舰机型，模型装机量超过 4200 万台，日均服务近 2000 万人次。
纵观国产大模型独角兽中，真正将" AI+ 终端"作为核心战略、并已形成头部效应的，大概只有阶跃。机会稍纵即逝，当投资人蜂拥而至争抢" AI+ 终端"的入场券时，阶跃的这种稀缺性，无疑成为无法绕过的选择，某种程度上它就是那个"必投标的"。
至于这是否是正确选项，时间终会给出答案。
本文来源投资界，作者：刘博，原文：https://news.pedaily.cn/202605/563712.shtml
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